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张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）

行情导读：5月4日，国内五一劳动节假期后的首个交易日，国内原油期货主力2306合约跳空低开，开盘即触及488元/桶的低位，开盘跌幅高达7.57%。

五一假期间，国际油价大跌的主要驱动在于外围宏观因素的发酵。其一，海外银行危机事件并未结束，5月1日美国第一共和银行倒闭，摩根大通收购第一共和银行全部存款和绝大部分资产，这是两个月内倒闭的第三家美国地区银行，银行业危机再度受到市场关注，恐慌情绪下美股银行股也出现暴跌，据悉西太平洋银行正研究若干战略选项，包括其自身的出售计划，西太平洋银行美股盘后大幅下挫超50%，周三盘后交易的突然下跌也影响到了其他银行的股票，包括阿莱恩斯西部银行和齐昂银行，盘后分别下跌超30%及11%。其二，美国债务上限问题引发担忧，美国财务部长警告称，按照当前美国政府的举债速度，美国可能最早在6月1日触及现行债务上限，美国债务违约风险也不断升温。其三，经济数据方面传递偏弱信号，美国劳工部周二公布的3月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，空缺职位数量连续第三个月下降，显示海外经济衰退迹象，且4月份国内PMI指数也走弱至收缩区间，国内经济复苏力度不足不利于原油需求。此外，昨晚鲍美联储加息会议如期加息25bp，符合市场预期，但鲍威尔同时表示此次加息后或暂停加息而非停止加息，而降息的选项被认为是不合时宜，鲍威尔强调美国通胀仍需一些时间才能下降，FOMC的通胀前景展望并不支持美联储降息，预计美国政策利率仍将在一段时间内维持高位。

基本面方面，按照OPEC+的减产计划，自5月份起OPEC+原油供应将环比减少116万桶/天，减产预期实现将扭转原油市场供需平衡；俄罗斯方面未见其供应减量的信号，目前市场对俄罗斯减产存疑，关注OPEC+减产的兑现情况，若减产兑现不及预期，则供应紧缺预期或证伪，油价支撑将减弱。需求层面，欧美步入出行旺季，海外需求有一定支撑，国内原油需求预计边际持平，需求端以稳为主；宏观层面，美联储加息进入尾声，流动性压力预计阶段性放缓，短期利于宏观风险偏好的回升，但高利率政策的副作用仍压制海外经济和银行业流动性，进一步抑制油价上方空间，后市仍需关注宏观情绪的变化，谨防流动性风险的反复发酵对油价的冲击。整体而言，近期宏观避险情绪发酵带动油价走低，但5月份原油供需结构存边际改善预期，市场情绪企稳后油价仍有反弹预期。

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