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中望软件(688083)

投资要点

4月28日，公司发布2022年报及2023年第一季度业绩报告。2022年公司实现营收6.01亿元，同比下降2.86%；实现归母净利润630万元，同比减少96.53%，实现归母扣非净利润-6741万元，同比转亏。23Q1公司实现营收1.16亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润-1767万元，归母扣非净利润-5106万元。

23Q1实现开门红，全年恢复性增长可期。2022年受外部环境及市场经济下行影响，公司在订单获取、产品交付等环节遇到较大阻力，全年业绩承压而出现一定下滑。进入2023年后，随着国内经济重现活力以及全球制造业逐步复苏，公司各业务板块、各产品线经营状况均呈现较强复苏态势，推动公司23Q1营收同比增长34.02%。具体分业务板块来看：1）国内商业市场：公司加大重点省市中小客户的覆盖密度，并陆续推进与中交集团、保利长大等重点行业头部客户的合作，上述成果共同推动23Q1公司国内商业市场营收同比增长23.68%。2）国内教育市场：各级院校拜访受限得以缓解，且公司教育产品形态日益丰富，两者推动下公司23Q1国内教育业务营收同比增长28.08%。3）境外市场：防控政策调整下公司增加海外差旅频数及境外驻点员工人数，海外经销商网络亦开始发力，推动公司境外业务在23Q1实现83.45%的营收增长。

行业合作不断加速，行业生态持续完善。公司在打磨自身产品的同时，积极与国内外各行业二次开发商广泛开展生态合作，2022年公司与国内外不同行业超过260家二次开发商合作，并发布了360余个行业解决方案。进入2023年，公司与苏交科集团正式签约成立合资公司，双方将致力于打造面向市政交通领域的国产三维BIM解决方案；4月27日，公司宣布将以1.65亿元收购北京博超64.66%股权，从而有望迅速借助北京博超原有业务迅速切入电力电网、数字城市、轨道交通、新能源、冶金、石化、城市市政、建筑及新型基础设施等行业全生命周期的业务，并加速“悟空平台”在工程建设行业的落地应用。

投资建议：我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先，结合公司本次业绩报告，我们调整公司的盈利预测，我们预测公司2023-2025年总收入分别为8.06/10.58/13.69亿元（2023/2024年前预测值为7.79/10.20亿元），归母净利润分别为0.95/2.06/3.50亿元（2023/2024年前预测值为0.99/2.00亿元），对应PE分别为177/81/48倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期等。

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